벤처캐피탈 투자가 신규상장기업의 상장 후 성과에 미치는 영향

Abstract

벤처캐피탈의 역할과 관련하여서는 지금까지 조기업적과시효과, 보증효과, 이익조정 측면에서 연구가 이루어져 왔다. 최근 위워크 사태 등으로 테크버블 이슈 등과 함께 기업의 성장에 벤처캐피탈이 진정성 있는 영향을 주었는지에 대해 논의가 이루어지는 중으로 벤처캐피탈이 투자기업에 장기적으로 어떠한 영향을 미치는지에 대해 추가적인 연구가 필요한 상황이다. 본 연구는 벤처캐피탈의 투자성과와 벤처투자가 기업에 미치는 영향을 장기적인 측면에서 검증해 보고자 하였다. 벤처캐피탈이 투자기업의 상장으로 큰 재무적 이익을 보았다고 하더라도 기업이 상장 후 경영성과가 부실하다면 경제 전체적으로는 벤처캐피탈 산업을 지원해준 성과가 근본적이라고 보기 어려울 것이다. 이를 조사하기 위해 상장기업을 벤처캐피탈 투자기업과 비투자기업으로 구분하여 연구를 진행해 보았다. 상장기업을 연구 대상으로 선택함에는 벤처캐피탈 투자 후 상장을 한 경우 이를 투자성공사례라 판단할 수 있고, 상장하기 까지는 비교적 투자 후 기간이 오래 누적되어야하기에 벤처투자의 장기적인 효과를 볼 수 있으며, 공시를 통해 데이터가 공개된 점이 고려되었다. 이번 연구에서는 상장까지 소요된 기간, 시가총액의 크기 및 변동성, 기업의 상장 후 고용실적, 재무적 성과를 분석하였으며 이를 통해 지금까지 이루어진 연구 중 조기업적 과시효과, 보증효과, 이익조정 여부를 실증적으로 확인하였다. 재무적 성과는 성장성ㆍ미래지향성ㆍ수익성ㆍ안정성ㆍ 활동성ㆍ생산성의 항목으로 나누어 분석하였다. 그리고 투자한 벤처캐피탈 특성에 따른 기업의 상장 후 성과 차이를 추가적으로 분석하여 벤처캐피탈이 투자기업에 장기적으로 어떠한 영향을 주는지 탐색하였다. 본 연구 결과가 모쪼록 벤처캐피탈의 투자 성과 확인, 그리고 벤처기업과 출자자의 펀드 선택 시 활용되기를 기대한다.