장부가/시장가 비율의 국내 시장 가치 프리미엄 설명력 분석

Abstract

본 연구는 장부가/시장가 비율의 변동 특성을 분석하고, 규모요인과 직교요인으로 분해하여 가치 프리미엄에 대한 설명력을 분석한다. 분석결과, 장부가/시장가 비율의 변동은 대부분이 과거 시장가치 변동에서 기인한다. 결국 가치, 성장 포트폴리오 구성 시 시장가치 변동이 큰 결정력을 갖는다. 이를 바탕으로 규모요인의 가치 프리미엄 설명력을 분석한 결과, 가치 중립 조건 하에서도 유의미한 성과를 보였다. 나아가 규모요인으로 만든 새로운 가치팩터 HML_규모요인 의 성과를 기존 Fama French 3요인 모형의 HML팩터와 비교한 결과, 모델의 R-squared가 유의하게 증가하는 것을 확인할 수 있었다.