재고자산증가율 스프레드 : 한국 주식시장에서의 실증분석

Abstract

재고자산 변화와 주가수익률 사이의 관계를 연구한 이전의 논문들은 미국 주식 시장에 상장된 기업들에 대하여 재고자산 증가율이 낮은 기업들의 주가수익률이 재고자산 증가율이 높은 기업들의 주가 수익률을 능가한다는 것을 보였다. 또한, 재고자산 투자는 변동적이고 경기순행적이며 재고자산-매출 비율은 지속적이고 경기역행적임을 보였다. 본 연구에서는 이러한 현상이 한국 주식시장에서도 나타나는지 분석하였다. 한국 주식시장의 동일평균 포트폴리오에 대해서 유의한 재고자산증가율 스프레드가 존재함을 확인하였으며, CAPM과 같은 팩터-모델들이 이러한 스프레드를 설명하지 못함을 보였다. 본 연구는 재고자산의 위험도와 관련이 있는 여러 변수들 중 어느 변수들이 재고자산증가율 스프레드에 영향을 미치며, 얼마나 큰 영향을 미치는지 알아보았다.