허위 소문 유포를 통한 주식 시장 조작에 관한 연구

Abstract

주가조작에 관하여 많은 연구가 진행되었지만, 소문을 통한 주가조작에 대한 문헌은 빈약하다. Jos Van Bommel(2003)은 정직한 소문과 허풍 소문을 통해 이익을 얻을 수 있는 소문 게임을 분석하였다. 하지만 그의 모형에서 허위 소문은 주가에 영향을 미치지 못하였다. 본 연구는 허위 소문 유포를 통한 주가조작을 분석하는 것을 목표로 한다. 우선, 주가조작이 이루어 지지만, 추종자들(followers)와 시장조성자(market makers)는 정직한 소문 시장에 있다고 믿는 모형을 보인다. 이 모형을 통해 유동성이 적은 시장에서 조작자가 이윤을 얻을 수 있음을 보인다. 추가적인 연구를 위하여 모형을 네 종류의 경기자가 자신의 이익을 위하여 행동하는 게임으로 확장하였다. 일정한 확률로 주가 조작이 일어날 수 있음에도, 추종자는 시장에서 거래할 유인이 있다. 정보거래와 주가조작 확률의 변화가 추종자와 조작자의 수요와 이윤의 변화에 미치는 영향을 보인다.