KOSPI200 지수를 이용한 covered call 지수 구성과 효용도 분석

Abstract

한국 자산운용 시장은 매우 빠르게 커지고 있으며, 이러한 시장의 확대에 맞추어 새로운 지수 또는 금융상품의 필요성이 커지고 있다. 본 논문은 기존 지수를 응용한 Covered Call 지수(CCI)를 소개한다. CCI 는 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에 상장된 BXM 지수가 기반으로 하는 Covered Call 또는 Buy Write 방법론을 따른다. 이 방법을 한국 KOSPI200 지수와 KOSPI200 기반의 콜옵션 데이터에 적용하여 2001년 1월부터 2007년 9월까지의 투자 성과를 비교해 보았다. 실제 한국 시장에 적합한 CCI 지수를 구성하기 위하여 KOSPI200 현물을 매수하면서 ATM 및 다양한 OTM 행사가격을 가진 콜옵션을 각각 매도하는 방식을 이용하였다. 매도하는 옵션은 등가격(ATM)을 기준으로 CCI0 를 구성하고, 근외가격의 정도에 따라 CCI1, CCI2, CCI3, CCI4 까지 총 다섯 가지의 지수를 구성하였다. 그 결과, 적절한 CCI 방법을 이용할 경우 KOSPI200 과 비교하여 높은 수익률과 안정성 및 유동성을 얻을 수 있었으며, 그 지속가능성도 높음을 알 수 있었다. CCI2, CCI3, CCI4 의 경우 KOSPI200 이상의 수익률을 나타내었고, 특히 CCI3과 CCI4는 꾸준한 프리미엄 수익과 높은 유동성을 확보할 수 있었다.