Credit default swap pricing의 actuarial approach를 통한 사례연구 : Hull and white가 제시한 부도확률을 이용하여

Abstract

현재 국내 금융기관들은 1997년의 외환위기 이후부터 진전된 자본∙외환 자유화 기조와 저금리기조 지속을 통하여 해외의 새로운 투자상품을 물색하고 외화자산에 대한 리스크를 관리하는 데 많은 노력을 기울이고 있다. 이러한 노력의 일환으로 국내기업 및 금융기관들은 다양한 파생금융기법을 활용하여 장외파생금융거래를 하거나 자금운용의 다양화를 도모하고 있으며, 최근에는 해외의 새로운 금융거래기법을 도입한 파생금융거래를 통해 리스크를 관리하는 가운데 수익률 제고에 노력하고 있다. 특히 은행과 보험사를 중심으로 신용파생금융거래가 점차 활성화 되고 있는데, 이는 글로벌 저금리 환경하에서 새로운 투자상품으로 크게 각광받고 있다. 본 논문을 통하여 신용파생상품에 대한 다른 시각의 가격 결정방법을 제안하고자 한다. 또한 본 논문의 출발은 신용파생상품 중 신용부도스왑(Credit Default Swap; CDS)의 기본 구조가 사망즉시급 변액 정기생명보험의 기본 구조와 유사하다는 것에서 출발한다. 우선 신용파생상품에 대한 일반적인 고찰과 새로운 가격 결정방법을 소개하고 실제로 거래가 되었던 가장 기본적인 신용부도스왑 한 건을 선정하여 새로운 가격 결정방법론을 통하여 가격을 산출하여 실제 거래된 가격과 비교하고자 한다. 이러한 연구를 통하여 신용파생상품의 가격결정방법에 대한 새로운 시각을 제안하며 기존 연구의 발전에 이바지 하고자 한다.