원화 이자율스왑 스프레드 결정요소에 대한 실증연구

Abstract

본 논문은 스왑레이트와 국채수익률간의 상관관계를 알아보고, 국채수익률과 스왑레이트의 차인 스왑스프레드에 영향을 미치는 결정요소에 대한 설명력을 확인해 보았다. 또한 2002년도 2분기 이후 우리나라 3년이하 스왑시장에 나타나고 있는 금리역전현상에 대한 원인분석과 실증분석을 통해 이해하고자 하였다. 스왑레이트와 국채수익률은 높은 상관관계를 보이고 있으며 같은 방향으로 움직인다는 사실을 확인할 수 있었다. 스왑스프레드에 대한 설명요소로 부도위험(Default risk), 국채수익률 수준(level), 국채의 장단기 금리차인 이자율 기울기(slope), 이자율 변동성(volatility), 유동성(liquidity)변수를 설정하였다. 부도위험을 단기와 장기로 구분하여 회귀분석 한 결과 단기부도위험은 스왑스프레드에 아무런 영향을 주지 못하는 것을 확인하였고, 장기부도위험은 1년 만기를 제외한 모든 기간에서 통계적으로 유의한 결과를 얻었다.