선물, 옵션 거래량이 가격에 미치는 효과에 관한 실증 연구

Abstract

옵션 및 선물 거래량이 선물가격에 미치는 효과를 KOSPI 200 시장에서 옵션과 선물의 거래 데이터로 분석하였다. 옵션 및 선물 거래량은 10분 동안 유의한 가격 효과를 가졌으며, 다음 20분 동안 가격이 일부분 역전되는 현상을 발견하였다. 또 이러한 현상이 유동성의 압력인지 정보의 충격인지에 관해 연구하였다. 본 연구는 선물 거래량이 옵션 거래량보다 선물 가격에 더 큰 효과가 있음을 보여준다. 옵션과 선물 거래량의 가격 효과는 유동성과 정보의 원인을 동시에 갖고 있는 것으로 분석되었다. 옵션과 선물 거래량이 선물 가격변화를 예측하는지에 관해 분석되었고, 가격 예측 가능성이 있다는 사실을 발견하였다. 선물가격과 선물 거래량, 선물가격과 옵션거래량, 선물거래량과 옵션거래량 사이의 선도-후행에 관해 VAR분석을 통해 분석한 결과 선물거래량과 옵션거래량은 선물 가격을 5분정도 선행하며, 선물 가격은 거래량과 어떠한 선-후행 관계를 보이지 못했으며, 선물거래량과 옵션거래량 사이에도 어떠한 선-후행 관계를 보이지 않는다는 사실을 발견하였다.