韓國證券市場에서 포트폴리오 危險分散과 選擇에 關한 硏究

Abstract

본 연구에서는 한국의 증권시장에 관하여 위험분산곡선을 도출하고, 개별주 베타를 계산하며, 그것을 실제 포트폴리오 선택에 적용시켜 보았다. (1) 1974년도 증시상장 104 주식중에서 50주를 선택하여, Simulation 방법에 의하여, 포트폴리오에 포함되는 주식수가 1주에서 40주까지 증가할 때, 비체계적 위험이 어떻게 분산되는가를 보았다. 그 결과 가장 효율적으로 위험을 분산시킬 수 있는 주식수는 20주 내외임을 보았으며, 증권투자신탁업법규정을 20주 포트폴리오로 할 것이 제안되었다. (2) 증시상장 72주의 수익율과, 3종의 종합주가지수를 회귀분석하여 베타를 계산하였다. 이에 의하여 최적주가지수가 선택되었으며, 산업별 위험을 분석하였다. (3) 위에서 계산된 베타를 이용하여 투자신탁의 포트폴리오선택이 이루어졌다. 먼저 Sharpe 선형모델을 이용하여 효율선을 구하고, Cotangent에 의한 최적포트폴리오를 구성하였다. 다음에 LeeLerro의 Goal Programming 모델을 이용하여, 4가지형의 포트폴리오를 선택하였다. 그 결과 부분적으로 Lee-Lerro의 Goal Programming 모델이 잘 맞지 않음을 발견하였다.