시간 가중치 최소자승 접근법을 활용한 주식 초과수익률 예측

Abstract

주식 초과수익률을 예측하는 것은 모든 사람들에게 있어 흥미로운 관심주제이다. 하지만 주식 초과수익률을 예측하는 것은 쉽지 않은 과제이다. 본 논문은 주식 초과수익률 예측에 있어 개별 모델과 예측 조합의 표본 외 기간 예측을 개선하기 위한 새로운 방법인 시간 가중치 최소 자승법(Time-dependent weighted least squares : TWLS) 접근 방식을 통해 기존의 최소 자승법(Ordinary least squares : OLS) 방식보다 표본 외 기간에서 예측력의 향상에 얼마나 기여하는지 확인해 보고자 한다. 또한 예측력의 경제성을 확인하기 위해 주가지수와 무위험 이자율인 CD금리 사이에 부를 배분하는 평균-분산 선호 투자자를 고려하여 포트폴리오의 확실성 등가 수익(Certainty equivalent returns)을 계산할 것이다. 마지막으로 TWLS 방식의 예측력을 매개 변수 불안정성을 고려하는 다른 새롭게 대두된 2가지의 롤링 윈도우 접근법들과도 비교할 것이다.