한국 ETF 시장에서 일중 모멘텀에 관한 연구

Abstract

본 연구는 한국 대표 ETF 상품인 KODEX200, KODEX레버리지의 2017년부터 2019년까지 3년간 고빈도 거래 데이터를 기반으로 일중 모멘텀 현상을 확인하였다. 전일 장종료에서 당일 장개시 첫 30분까지 구간 추세 또는 장마감 1시간전부터 30분전까지 구간 추세가 장마감 마지막 20분 구간에서 유지되어 일중 모멘텀을 관찰할 수 있는지를 회귀분석으로 알아보았다. 일중 모멘텀은 KODEX200 보다 KODEX레버리지 상품 데이터에서 더욱 뚜렷하게 관찰할 수 있었다. 일중 모멘텀 현상의 설명력을 확인하기 위해 조절변수별 그룹 분석을 해 본 결과, 변동성이 큰 그룹에서, 그리고 Amihud 측도가 큰 즉, 유동성이 낮은 그룹에서 유의성이 있는 결과를 보였다. 그러나 기간별 분석 결과, 중장기 추세와 일중 모멘텀 사이의 유의한 관계를 확인할 수는 없었다.