한국 주식시장에서 주식의 절대적 강도의 극단값을 활용한 모멘텀 전략의 성과

Abstract

모멘텀 이상현상에 대해 많은 연구가 있었지만, 대부분 주식의 상대적 강도를 기준으로 한 연구이며 절대적 강도를 기준으로 한 연구는 거의 이뤄지지 않았다. 이에 본 연구는 한국시장에서 주식의 절대적 강도를 이용하여 모멘텀 포트폴리오를 개선할 수 있는지 실증적으로 분석해 보았다. 실증분석 결과 주식의 상대 강도를 기준으로 구성된 모멘텀 포트폴리오에서 절대적 강도가 극단값을 가지는 주식들을 제거할 경우 변동성이 크게 감소하고 샤프비율과 소르티노 비율이 증가하여 포트폴리오가 개선되는 것이 확인되었다. 절대강도가 극단값을 갖는 주식들은 변동성이 매우 크고 수익률에 기여하는 바가 적기 때문이다. 또한 주식들이 제거됨에 따라 최하위 10개의 월간 수익률이 순차적으로 증가하는 것이 확인되어 모멘텀 붕괴현상이 완화되었다.