자본 구성요소-시장가 비율의 기대 수익률 분석

Abstract

본 연구는 자본의 장부가 중 어느 부분이 미래 주가 수익률 예측하는지 확인하고 이익잉여금이 갖는 당기순이익 관련 회계이슈를 약화시키는지 확인하고자 한다. 전체 분석 기간에서 이익잉 여금/시장가 비율이 장부가/시장가 비율의 미래 수익 예측력에 가장 큰 영향을 주는 것으로 밝혀졌다. 이를 바탕으로 자본의 장부가 구성요소에 따른 포트폴리오를 구성하여 성과분석을 실시했다. 초과 수익률과 3요인 모형의 상수항에서는 유의하지 않았고 각각의 HML 팩터 간 비교 결과에서도 크게 유의하지 않아 이익잉여금의 미래 예측력에는 제한적이다. 그리고 누적 순이익의 기간이 길어짐에 따라 계수가 감소함으로서 현금 시간 차이 문제를 해결하지 못한 모습을 확인할 수 있었다.