한국 상장 주식의 초과 수익률 달성 여부에 대한 실증적 분석

Abstract

본 연구는 한국 주식시장의 성과와 미국의 주식시장의 성과를 비교하여 한국 주식시장의 특성을 드러내고자 한다. 미국 주식시장은 양의 왜도와 함께 낮은 벤치마크 대비 성과가 나타난다. 이러한 특징이 한국 증권시장에서도 나타나는지, 나타난다면 그 차이는 어떠한지를 실증하여 한국 시장의 특징을 알아보고자 했다. 실증 결과, 한국 시장은 단기 수익률에서 미국 시장 보다 큰 왜도와 변동성과 낮은 벤치마크 대비 초과 수익 달성 비율을 보였다. 이러한 특징은 중 장기 수익률에서 보다 크게 부각되었으며, 상장 시기별 생애 수익, 시가총액에 따른 구분 모두에서 나타난다. 개별 주식의 성과만이 아닌 bootstrap 방법론을 이용한 포트폴리오 실증에서도 보다 낮은 벤치마크 대비 초과 수익 달성 비율이 나타나며, 미국 시장의 부 창출 편중 현상 보다도 월등하게 큰 편중 현상 또한 드러났다. 이를 통해, 한국 시장은 미국 시장 이상으로, 전문 지식이 없는 투자자들이 손해를 볼 확률이 큰 시장임을 알 수 있다.