실물옵션 평가법을 활용한 신·재생에너지 발전사업의 경제적 타당성 분석 - 폐기물에너지를 이용한 발전사업 중심으로 -

Abstract

최근 전 세계 전력시장은 화석 연료 및 원자력 연료 의존형 수급구조에서 태양광, 풍력, 폐기물에너지 등을 발전원으로 하는 신·재생에너지 분야로 그 구조를 변화시키고 있다. 하지만, 대다수의 신·재생에너지 발전은 낮은 기술력과 불안정한 시장 상황으로 인해 다양한 불안정성을 지니고 있다. 하지만 발전사업 분야에서 고전적으로 활용해 오던 현금흐름할인법의 경우 이러한 불확실성을 고려하고 있지 않아 사업의 경제성 평가를 의사결정용 자료로 활용하기에 부족함이 있었다. 이에 따라 본 연구에서는 신·재생에너지 발전사업 중 발전사업자들이 쉽게 접근할 수 있는 폐기물에너지 발전사업을 시뮬레이션 대상으로 정하고, 기존 현금흐름할인법을 적용하여 경제적 타당성을 평가하였다. 그리고 평가 결과가 지닌 한계점을 보완하기 위한 대안으로서 실물옵션 평가법을 제시하였다. 다음으로 사업에 내재되어 있는 불확실한 변수들을 규정하고 이항옵션 가격모형 중 연기옵션을 적용하여 실물옵션 평가 모형을 구성하였다. 이상의 결과를 통해 본 사업은 기업의 투자 행위에 불확실성을 포함시켜 현금흐름할인법에 의한 내부수익률의 가치를 현실화 하였다.