가치주와 성장주의 생산성 차이가 주식 수익률에 미치는 영향 = The effect of productivity difference between value and growth stocks on stock returns

가치주(value stock)는 B/M(자기자본의 장부가치 대 시장가치비율), E/P(주당이익 대 주가비율), C/P(주당현금흐름 대 주가비율) 등 가치비율이 상대적으로 높은 주식을 의미한다. 가치주의 수익률이 더 높게 나타나는 현상에 대해서는 실증적인 연구를 바탕으로 대체적으로 동의하지만 그 이유에 대해서는 여러 논란이 있으며 최근 다양한 접근에 의해 설명이 이루어지고 있다. 본 연구에서는 가치주와 성장주 그룹의 생산성 차이가 존재하는지 실증적으로 검증하였으며, 가치 프리미엄과 수익률, 생산성과의 관계에 대해 살펴보았다. 생산성은 기업이 보유하고 있는 여러 자산들을 투입물로 하여 최대한의 이익을 창출해 내는 능력으로 정의하였으며, 1997년부터 2005년까지의 거래소 시장에 상장된 제조업 기업을 대상으로 분석을 실시하였다. B/M 비율을 기준으로 연도별로 포트폴리오를 구성하였으며, 개별 기업의 효율성을 측정하여 포트폴리오의 생산 효율성을 측정하였다. 검증 결과 가치주일수록 생산 효율성이 성장주에 비해 낮게 나타나는 것으로 나타났다. 또한 국내시장에서도 가치프리미엄 효과가 나타나는 것으로 확인되었으며 베타와 시장규모의 설명력은 유의하지 않은 것으로 나타났다. 생산효율성은 B/M 비율이 포함되지 않은 회귀분석 모형에서는 유의하게 나타났으며 B/M비율과 생산 효율성이 모두 포함된 회귀분석 모형에서는 B/M 비율만이 유의하게 나타나 B/M 비율은 생산 효율성의 매개변수임을 시사하였다.
Advisors
한인구researcherHan, In-Gooresearcher
Publisher
한국과학기술원
Issue Date
2007
Identifier
262071/325007  / 020053270
Language
kor
Description

학위논문(석사) - 한국과학기술원 : 경영공학전공, 2007.2, [ iv, 46 p. ]

Keywords

성장주; 가치주; 생산성; 가치 프리미엄; value premium; growth stock; value stock; productivity

URI
http://hdl.handle.net/10203/52627
Link
http://library.kaist.ac.kr/search/detail/view.do?bibCtrlNo=262071&flag=t
Appears in Collection
KGSM-Theses_Master(석사논문)
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