구조화채권 가격결정에 관한 연구 : CMS spread accrual note를 중심으로 = A study on the valuation of structured notes : a focus on CMS spread accrual note CMS spread accrual note를 중심으로

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Hull & White(1990) 단일요인모형을 이용하여 최근 은행을 통해 활발하게 발행되고 있는 구조화채권인 CMS spread accrual Note 4건의 이론가격을 계산하였다. 분석상품은 2005~2006년 발행된 상품이며, 모형에 사용되는 모수인 단기이자율의 변동성과 평균회귀속도는 GMM 방법을 통해 추정하였으며, 채권가격계산을 통해 발행가격과 비교분석, 발행가격과의 가격차이 분석, 민감도 분석 등을 실행하였다 Hull & White(1990) 단일요인모형을 이용하여 계산한 이론가격과 발행가격을 비교해 본 결과, 이론가격이 발행가격 대비 -0.9%~6.43%의 차이를 보이고 있다. 본 연구는 현재 시장에서 활발히 발행되고 있는 구조화채권을 단기이자율 모형을 이용하여 평가해 봄으로서 시장연구에 도움이 되었으며, 본 논문에서 구한 이론가격을 정확하다고 말할 수는 없지만 실무자의 입장에서 정확한 채권가격을 구해서 구조화채권의 매매를 통한 이익창출이 목적이 아니고 위험관리 차원에서 이론가격을 구해서 대용치로 사용한다면 의미를 가질 수 있을 것이다. 본 논문의 한계점으로는 시장에서 실제 사용되는 평가모델과의 차이, 모수 추정 과정에서의 오차 발생, 발행기업의 신용위험 미반영 및 분석대상 상품이 Daily accrual 상품임에도 불구하고 이표금액 계산을 위한 스프레드 계산 주기를 0.5개월 단위로 계산했기 때문에 발행가격과 이론가격의 괴리현상이 발생하였다.
Advisors
김동석researcherKim, Tong-Sukresearcher
Description
한국과학기술원 : 금융전공,
Publisher
한국과학기술원
Issue Date
2007
Identifier
262159/325007  / 020053819
Language
kor
Description

학위논문(석사) - 한국과학기술원 : 금융전공, 2007.2, [ iii, 41 p. ]

Keywords

구조화채권; 가격결정; CMS Spread; Structured Notes; 민감도 분석

URI
http://hdl.handle.net/10203/52335
Link
http://library.kaist.ac.kr/search/detail/view.do?bibCtrlNo=262159&flag=dissertation
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KGSF-Theses_Master(석사논문)
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